מה זה אגרות חוב?
אגרת חוב היא כלי פיננסי המאפשר לעסקים ולמוסדות להשיג מימון, הן נסחרות בדרך כלל בבורסה, אך לעיתים גם מחוץ לה.
אג"ח מהווה כחוזה הלוואה, לפיו מתחייב מנפיק האיגרת לשלם את הקרן בתוספת ריביות בתאריכי פירעון קבועים וידועים מראש.
אם כך, למה חברות מגייסות אג"ח?
- מינוף החברה כדרך פוטנציאלית להגדלת הרווחים והגברת התשואה בפעילות החברה.
- השקעה באגרות חוב לא מעניקות למשקיעים אחוזי בעלות בחברות.
מחזיקי אג"ח נמנים כנושים בדומה לבנקים ולספקים, להן החברה חייבת כסף.
לכן בשונה מהנפקת מניות המדללת את בעלי החברה, גיוס חוב מאפשר למייסדים לשמור על אחוז השליטה שלהם זהה.
מונחים רלוונטיים למשקיע באגרות חוב
ערך נקוב – הערך של אגרת החוב אותה המשקיעים יקבלו בזמן הפירעון המוגדר בחוזה.
במילים פשוטות, מדובר על שווי הקרן שהחברה המנפיקה צריכה להחזיר, ללא קשר למחיר האיגרת הנסחר בבורסה (בישראל לרוב נהוג להנפיק לפי 100 אגורות ערך נקוב).
מועד לפדיון – התאריך בו נגמר החוזה בין החברה לבין מחזיקי אגרת החוב, בתאריך זה החברה משלמת למשקיעים חזרה את הערך הנקוב של האיגרת או את יתרתו (במקרה של אג"ח עם פדיון קרן לסירוגין).
תשואה לפדיון – התשואה הצפויה להתקבל על ההשקעה באגרות החוב עד מועד הפדיון, כולל הריביות שטרם נצברו ובהתאם למחיר השוק הנסחר.
זאת בהנחה והחברה תעמוד בכל התחייבויותיה (לרוב מוצג במונח שנתי).
קופון/ריבית – התשואה השנתית הקבועה הנצברת על הערך הנקוב (אינה מושפעת מהמחיר בו נסחר האג"ח).
תשלומי הקופונים יכולים להיות כל רבעון , חצי שנה או שנה (יתכנו מקרים בהן תדירות התשלומים תהיה שונה).
ערך מתואם/פארי – ערכה המשוער של אגרת החוב (ערך נקוב בתוספת ריבית) במידה והאיגרת הייתה נפדית היום.
משך חיים ממוצע – המח"מ מציג ממוצע משוקלל של הזמן בו ישולמו כל תשלומים.
חשוב לשים לב שזה שונה ממועד לפדיון, במידה ויהיו כמה תשלומי קרן במהלך התקופה , המח"מ יהיה קצר יותר מאשר משך הזמן עד למועד הפדיון (מח"מ גבוה בדרך כלל משקף סיכון גבוה יותר).
למה להשקיע באגרות חוב? זה בכלל כדאי?
יתרונות
- ריבית קבועה – האג"ח מספקות תשואה קבועה בצורת ריבית, מה שמאפשר למשקיעים לדעת מראש את ההכנסות הצפויות מההשקעה.
- עדיפות בחזר ההשקעה – במקרה של פשיטת רגל מחזיקי האג"ח מקבלים עדיפות על פני כל שאר משקיעי המניות.
- רמת סיכון נמוכה – היות ותנאי ההשקעה ומועדי התשלומים ידועים מראש, השקעה באגרות חוב נחשבת למסוכנת פחות מאשר השקעה במניות (לא תמיד מחייב).
חסרונות
- תשואה אלטרנטיבית – התשואה הקבועה של האג"ח לרוב נמוכה יותר מהתשואה האפשרית של ני"ע אחרים כגון מניות.
- סיכון לפשיטת רגל/הסכם חוב – סיכון שקיים תמיד ויכול לגרום לאובדן מלא של האג"ח או לחלופין לפגוע בתשואה המתוכננת מהחזרי האג"ח (סיכון שקיים גם בני"ע אחרים).
אך באופן כללי בעלי האג"ח קודמים לבעלי המניות בחברה. - סיכון ריבית: תנאי השוק והריבית עשויים להשתנות במהלך חיי האג"ח, מה שיכול להשפיע על המחיר הנסחר של האיגרת בבורסה לטובה או לרעה.
במקרה של החזקת אג"ח עד לפדיון ברוב המקרים של אגרות חוב בריבית קבועה התשואה לא תפגע.
השקעה באגרות חוב
דיסקליימר –
בהתאם לתקנון האתר ס'7 אין לראות באמור שיווק השקעות ו/או ייעוץ.
חשוב לציין שהשקעה עצמאית באגרות חוב דורשת ידע כלכלי מעמיק בדגש על ניתוח דוחות פיננסים, קריאת תשקיפים והבנת תנאי מקרו-כלכלה.
רכישה ישירה של אגרות חוב בבורסה
בדומה למניות , אגרות חוב קונים דרך הפלטפורמה של חבר הבורסה דרכו אתם משקיעים.
ראשית בודקים את פרטי ההצעה של האג"ח:
- מתי מועד הפירעון? ומהו המח"מ? – נתונים אלו חשובים כדי לבדוק האם האג"ח יתאים לאופק ההשקעה המתוכנן. ומה יהיה צפוי לקרות למחיר האג"ח אם הריבית במשק תשתנה.
- גובה הקופונים ומועדי התשלום שלהם.
- תשואה לפדיון – כדי לבחון האם התשואה מתאימה ליעדי ההשקעה.
ישנם נתונים נוספים בפרטי האיגרת שנדרש לבדוק אך לא ניתן לכלול אותם במאמר אחד.
ועל קצה המזלג כדאי לבדוק מיהו הנאמן של אגרות החוב והאם אגרות החוב משועבדות לנכס כלשהו.
לאחר שמגיעים לנייר שעומד בדרישות וביעדי ההשקעה, עוברים לבחון את הדוחות של החברה המנפיקה.
בבחינת הדוחות הכספיים , משקיעים צריכים לשאול את עצמם כמה שאלות.
- דו"ח רווח והפסד – המטרה של השקעה באגרות חוב היא לקבל ריבית עבור הכסף שנמצא בשימוש החברה. לכן רצוי שהחברה תהיה מספיק רווחית (בדגש על דוחות עקביים של כמה שנים) כדי לשלם את הריבית.
- דו"ח מאזן – מטרתו להציג תמונת מצב מלאה על ההון וההתחייבויות הקיימות בחברה.
המשקיע צריך לבחון את מצב המינוף של החברה (יחס חוב להון) , מצב הכספים העודפים בחברה.
בחינה מעמיקה של המאזן תאפשר לקבל וודאות על רמת הסיכון הפוטנציאלית של החברה. - דו"ח תזרימי המזומנים – האם סעיף פעילות שוטפת מייצר תזרים חיובי?
מהו התזרים שנובע מסעיף פעילות מימון? (פעילות מימון חיובית לרוב מעידה על לקיחת הלוואות וגיוס הון) האם לחברה יש תזרים מספיק חיובי מהפעילות העסקית כדי לשלם את התחייבותה? - דו"ח דירוג אשראי – סוכנויות דירוג כמו "מעלות" מפרסמות למשקיעים דירוגי אשראי על חלק מן החברות, דוחות אלו יכולים להוות כאמצעי עזר בבחינת ההשקעה.
זוהי רשימה סטנדרטית ומינימלית של בדיקות חשובות לפני כל השקעה באגרת חוב.
ולכן נדרש מכל ממשקיע לבצע עוד בדיקות נוספות טרם החלטה על השקעה כזו או אחרת.
קניית תעודת סל אג"חיות
ניתן למצוא מגוון של קרנות סל/קרנות נאמנות אג"חיות המונפקות על ידי בתי השקעות גדולים.
הקרנות מנוהלות באופן פסיבי עבור המשקיעים תמורת דמי ניהול המוצגים בתנאי הקרן.
בתי ההשקעות מציעים תיקים רחבים של אגרות חוב ובאופן פוטנציאלי יכולים להפחית את הסיכון הספציפי הקשור בהשקעה באג"ח בודדות.
קרנות אלו מגיעות במגוון אסטרטגיות וביניהן – סולם אג"ח לפדיון , אג"ח ממשלתיות , אג"ח חברות , אג"ח קצרות טווח וכו'.
לסיכום, השקעה באגרות חוב יכולה להיות אפשרות משתלמת למשקיעים המחפשים יציבות ותשואה קבועה. למרות החסרונות והסיכונים הקיימים, ביצוע בדיקות ובחינות של החברה המנפיקה תסייע בהפחתת הסיכון. עם זאת קניית תעודות סל אג"חיות עשויות גם הן להיות אפשרות משתלמת ויעילה עבור המשקיעים הפסיביים.
כתיבת תגובה